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　　AG平台真人 真人AG 平台官网。据传，嫘祖教人养蚕、缫丝，后又有黄道婆传播纺织技术，明朝中期后棉布逐渐成为人民的主要衣料。

　　在古代，从衣着和布料等可以看出一个人的身份和地位。作为遮羞、敝体和保暖的衣物，从古至今，服饰的原料从皮毛、麻布、丝帛和棉布，再到现在的羊绒、尼龙和化纤等等。

　　我们再将目光转移到当下，扰乱经济发展和人民生活和工作的疫情此起彼伏、还未停歇。服装作为可选消费品类受影响较大，反观上游纺织制衣企业面向全球市场、生产基地全球布局，需求波动相对较小；同时竞争格局清晰稳定，优质龙头企业通过产能有序扩张驱动稳健增长。

　　在疫情反复和人民币贬值环境下，经历磨难的纺织制造行业可能会展现出更强的生命力和韧性，其中可能也不乏存在投资机会。

　　纺织制衣产业链主要包括纱线生产、面料加工及成衣制造，各环节生产成本中基本50%以上为原材料，其余主要为人工工资、能源、制造费用、折旧等。

　　原材料价格、劳动力成本、能源价格是纺织制衣行业最主要的生产成本，此外不同国家的企业所得税率以及关税优惠政策也成为驱动行业迁移的考量因素。

　　在全球化分工背景下，成本驱动纺织制衣企业经历数轮迁移，当前正在向劳动力资源丰富且成本低、同时具备所得税、关税优惠政策的南亚及东南亚国家转移；

　　但大部分新兴服装出口国主要从事劳动密集的成衣代工环节，技术积累较深的纺织品制造环节仍较为依赖外购。

　　中国在全球纺织制衣产业的地位不可或缺，拥有卓越的本地化优势及产业集群规模优势，加之较深的技术壁垒积淀，自2010年起长期保持全球最大的纺织品、服装出口地区地位，特别是相对高附加值的纺织品出口占全球总出口比例仍在攀升，未来仍有良好的发展前景。

　　纺织制衣产业链主要包括纱线生产、面料加工及成衣制造三个环节，从纱线到成衣，生产模式逐步从资本密集型向劳动密集型过渡。

　　（1）纱线制造：购置棉花、化纤等原材料进行纱线生产及染色整理，生产自动化程度较高、固定资产投入大，同时对水、电、蒸汽等资源持续稳定的供应要求较高，资本密集属性强。

　　但由于产品差异化程度较低、成本结构中原材料占比较高、下游客户相对分散，纱线制造企业利润率相对偏低且波动较大。

　　（2）面料制造：涉及布料生产、染色整理和印花等环节，是纺织制衣产业链中附加值最高的环节，因面料研发及染色环节的技术壁垒较高。目前服装品牌愈发重视面料的功能属性，倒逼优秀的面料生产商提高面料创新开发能力。

　　（3）成衣制造：涉及裁剪、缝制、熨烫、包装等，由于服装产品质地柔软，行业自动化水平不高，仍主要依赖手工缝制，所以成本结构中人工工资占比高，劳动密集属性强。

　　由于成衣制造企业往往直接对接服装品牌，对下游服装需求波动的敏感性最高；考虑全球劳动力成本日益提升，成衣制造环节往往率先向低成本地区转移。

　　近年来全球运动鞋服市场快速增长，头部品牌收入增长强劲，带动针织类产品供应商订单量实现良好增长。与此相对，头部品牌合作的纺织制衣代工厂数量却在不断缩减，反映供应链呈现头部化、集中化趋势。

　　（2）2005-2010年，侧重上游纺织品生产。在积累了丰富的服装生产经验后，中国加大对于上游纺织品生产的投入。

　　（3）2010年至今，中国长期保持全球最大的纺织品和服装出口地区地位，成衣环节向外转移。

　　中国纺织制衣行业拥有卓越的产业链本地化及产业集群规模优势。除纱线、面料、成衣AG真人 AG平台制造之外，中国纺织制衣产业链的其他上下游及辅料环节的布局和发展也高度完善，大部分实现本地化供给。

　　近十几年纺织产业向东南亚的部分转移，只是中国纺织制造业全球化战略布局的体现，中短期以越南为首的东南亚国家难以撼动中国纺服产业的国际竞争地位。

　　未来中国本土产能将聚焦中高端和研发，海外基地专注于降本增效和平滑贸易壁垒，实现优势互补。

　　（1）在中短期内，越南等国家难以马上培育出强大的本土 竞争对手，与国内龙头直接抗衡；

　　（3）国内纺织制造业更具备产业持续升级的基础和潜力，更可能做到再接再厉、强者恒强。

　　（1）2022年3月至今，国内消费受到疫情拖累明显放缓。3月社零下降3.5%，同比较前2月有明显的下降；

　　（2）出口制造景气度明显好于内需。3月国内服装及衣着附件出口同比增长10.9%，纺织纱线%,二季度以来主要龙头公司订单也基本延续了前期的景气度；

　　（3）物流受限波及电商发货与产品上新，此轮疫情对消费行业的挑战大于2020年；

　　（4） 谨慎的经济预期抑制可选消费支出。持续的疫情削弱了不同阶层人群对中长期可支配收入与就业的预期，较大程度上压制了可选消费支出的增加。

　　(1)消费分层进一步加剧。高端奢侈品牌韧性强、复苏快，定价权进一步提升；大众品牌呈现更高的脆弱性，中档消费塌陷是大概率趋势；

　　(2)行业优胜劣汰加快，龙头强者更强。疫情将加速行业渠道的出清，优质资源将进一步向头部品牌靠拢，同时本土头部品牌也正朝着供应链提速、全渠道布局等方向不断进化；

　　从短期看，国内零售和出口受到疫情影响均面临一定压力，部分公司估值在3月中旬以来回落到近2年区间底部。

　　而随着近期疫情向好、稳增长政策将出台、人民币贬值和主要原材料价格受控等利好因素释放，板块估值呈现小幅修复趋势。

　　从中长期看品牌端继续看好优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景，具有份额提升优势的龙头企业值得关注。

　　(1)外热内冷的需求，叠加日益夯实的全球竞争力，纺织出口制造订单预期将保持较好增长。

　　(2)运动鞋服、家纺有望受益疫情下国民对个人健康和家居用品品质需求的提升，化妆品与医美将延续用户消费习惯培育后市场的高景气。

　　(3)黄金珠宝消费短期冲击明显，待疫情缓解后需求回补，行业回暖预计也会更明显。

　　(4)大众休闲服饰面临目标客群收入下降、运动时尚品类分流等各种因素影响，中长期挑战相对较大，预计只有少数具备较好产品创新能力、供应链与零售运营能力的龙头能得到较好发展。

　　面对市场挑战和机遇，龙头企业将会获得明显的头部效应，更有可能享受行业发展带来的红利。